导语：进入2026年，比特币矿业正经历一场深刻的调整。据华尔街巨头摩根大通最新报告显示，比特币网络算力在去年12月连续第二个月下滑，同时矿工盈利能力也创下历史新低。这一系列数据背后，是否预示着加密货币挖矿行业将迎来新一轮洗牌？本文将结合核心数据与市场背景，为您深入剖析。
核心观点与数据：摩根大通分析师Reginald Smith和Charles Pearce在报告中指出，比特币网络月度平均算力在12月下降了30 EH/s（环比下降3%），至1045 EH/s的平均水平。这被视为行业竞争压力有所缓和的信号。更为严峻的是，矿工盈利能力持续下滑。据估计，12月矿工每日每EH/s的区块奖励收入平均为38,700美元，较11月下降7%，同比更是大幅下滑32%，创下有记录以来的最低水平。每日区块奖励毛利润也环比下降9%，至每EH/s 17,100美元。
市场背景分析：值得注意的是，尽管上月表现疲软，但纵观整个2025年，美股上市的比特币矿企和数据中心运营商却交出了一份亮眼的成绩单。该银行追踪的14家相关公司总市值在2025年底已升至480亿美元，全年累计涨幅高达73%。这显示出资本市场对矿业长期基础设施价值的认可与短期算力波动之间的分化。具体到个股，12月份，Hut 8表现最佳，上涨2%，而CleanSpark则表现不佳，下跌33%。全年来看，14家公司中有9家的股价表现跑赢了比特币，其中以IREN和Cipher Mining领先。
结尾预测：综合来看，连续两个月的算力下降与盈利能力的创纪录疲软，可能预示着部分高成本矿工正逐步退出市场，行业进入自然出清阶段。分析师指出，这种调整对于网络长期健康发展和能效提升未必是坏事。展望2026年，投资者应关注拥有低成本电力优势、运营效率高的头部矿企，它们更有可能在行业周期性波动中存活并壮大。同时，随着比特币生态的不断发展（如Layer2、Runes协议等带来的链上活动），交易手续费收入占比的提升或将成为矿工收入结构多元化的关键，帮助行业构建更具韧性的盈利模型。
