导语：近期，加密货币市场情绪复杂多变。根据CryptoQuant研究主管的最新分析，一项关键指标显示，比特币可能已悄然步入长达两个月的熊市周期，这与许多投资者对2026年牛市的预期相悖。分析师基于“已实现价格”等模型预测，比特币此轮熊市的底部或在56,000至60,000美元区间，但同时也指出，当前市场结构比以往更为健康。
核心观点：多项指标转熊，比特币或已进入阶段性调整
据市场分析，CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺指出，其用于衡量市场健康状况的“牛市评分指数”中的多项关键指标，早在2025年11月初就已转为看跌，且至今尚未恢复。该指数综合了网络活动、投资者盈利能力、比特币需求和流动性等维度，评分范围从0到100。值得注意的是，基于比特币的一年期移动平均线等指标判断，比特币可能已经处于熊市之中长达两个月。
市场背景分析：从历史高点回落，寻找底部支撑
回顾2025年，比特币价格在年初约为93,000美元，并于10月创下126,080美元的历史新高，但最终以低于年初的价格收官。如果当前确为熊市，这将打破许多分析师关于“2026年是比特币增长年”的预测。莫雷诺根据比特币的“已实现价格”（即所有比特币持有者的平均成本价）和历史表现预测，在未来一年左右的时间里，比特币的熊市底部很可能在56,000美元至60,000美元之间。
从历史高点126,080美元跌至56,000美元，意味着约55%的回撤。莫雷诺认为，若以积极视角看待，这一跌幅远低于以往熊市中70%-80%的深度回撤。他解释道：“在牛市中，价格会大幅偏离已实现价格向上运行；而在熊市中，价格往往会回落至已实现价格附近，这可以视为对熊市价格底部的一个基本预期。”
当前市场与以往的不同：结构更稳固，机构在积累
值得注意的是，分析师同时指出，当前的潜在熊市环境与2022年有着本质区别，市场结构显得更为稳固。2022年的熊市伴随着Terra、Celsius、FTX等一系列高知名度的暴雷事件，对行业造成巨大冲击。而目前，市场并未出现类似的系统性崩溃。此外，大型机构投资者正在定期稳步积累加密货币，愿意进入市场的交易者和投资者群体更为庞大，行业内的公司和项目也整体上更为可靠。
结尾预测：深度调整或是长线布局机会
综合来看，虽然技术指标暗示比特币已进入阶段性熊市，且可能面临向56,000美元方向的深度调整，但市场的底层基础比以往任何一次熊市都更加坚实。投资者应关注关键支撑位，并认识到，此次调整若发生，其幅度可能小于历史极端情况，对于着眼于长周期的投资者而言，或许意味着重要的布局机会。市场的最终走向，仍需密切关注宏观经济、监管政策及机构资金流入等核心变量。
