导语：进入2026年，华尔街巨头高盛对加密赛道投下关键一票。其最新报告将全球领先的加密货币交易所Coinbase评级上调至“买入”，同时将社交交易平台eToro评级下调至“中性”。这一评级调整背后，反映了机构如何看待传统零售经纪与加密交易融合的未来，以及监管进展如何重塑行业竞争格局。
核心观点与数据：高盛为何“选择性看好”？
分析师James Yaro及其团队在报告中指出，基于坚韧的零售交易环境和持续的监管进展，他们对2026年的经纪商和加密公司持“选择性看好”态度。具体操作上，他们将Coinbase（COIN）的目标价从294美元上调至303美元，这意味着超过30%的潜在上涨空间。报告发布后，COIN股价在周一早盘交易中上涨了4.3%。
与此同时，eToro（ETOR）的评级从“买入”下调至“中性”，目标价从48美元大幅削减至39美元，其股价在盘前交易中下跌了1.2%。值得注意的是，高盛维持了对Robinhood（HOOD）、盈透证券（IBKR）等公司的“买入”评级。
市场背景分析：Coinbase的护城河与eToro的挑战
高盛此次评级调整，清晰地勾勒出不同平台在激烈竞争中的差异化前景。对于Coinbase，分析师认为其规模和品牌实力是驱动其收入增长超越同行的关键。据预测，到2027年，Coinbase的收入复合年增长率（CAGR）将达到12%，远高于同行8%的平均水平，这得益于其行业领先的客户获取成本。
此外，Coinbase在经纪、银行、财富管理和代币化等领域的新产品发布，增强了其竞争力，并使其能够在预测市场等结构性增长领域扩大规模。其不断扩张的订阅和服务业务现已贡献了约40%的收入，随着加密用例超越单纯交易而不断拓宽，该业务有望稳步增长并降低盈利波动性。
反观eToro，分析师在降级报告中指出，尽管其仍保持健康增长，但在其核心市场和产品领域，竞争正日趋白热化。这可能导致客户获取成本和定价压力上升，并影响其在美国市场的扩张计划。这揭示了在传统金融与加密融合的浪潮中，并非所有参与者都能同等受益。
结尾预测：融合加剧，竞争新范式浮现
高盛报告预测，传统零售经纪与加密交易的融合将在2026年持续深化，这将驱动竞争加剧，并可能影响市场份额和产品定价。投资者应关注那些像Coinbase一样，拥有强大品牌、多元化收入结构并能有效控制成本的公司。同时，随着监管框架的逐步明晰，合规能力将成为下一阶段的核心竞争力。可以预见，2026年的加密市场，将是一场围绕用户、产品创新和监管适应性的综合实力较量。
