导语：2025年，加密货币衍生品市场格局正在发生一场静默但深刻的变革。据Coinbase研究员David Duong分析，链上永续合约正以前所未有的速度增长，月交易量已突破万亿美元大关。这一现象不仅反映了交易者行为模式的转变，更预示着去中心化金融（DeFi）基础设施正从边缘走向核心。
核心数据揭示市场狂热
根据市场数据，链上永续合约交易量在过去30天内达到了约9720亿美元。其中，去中心化交易平台表现尤为突出：Lighter以约2030亿美元的交易量领先，Aster紧随其后，约为1718亿美元，而Hyperliquid也处理了约1606亿美元的交易。值得注意的是，仅2025年7月，Hyperliquid单月交易量就曾创下3190亿美元的纪录。
市场背景：传统山寨季缺席下的杠杆追逐
分析师指出，本轮链上衍生品活动激增，部分源于传统“山寨币季节”的缺席。这使得交易者不再满足于现货市场的收益，转而通过杠杆工具寻求更高回报。链上永续合约为他们提供了“前所未有的杠杆程度”，允许交易者用相对较小的资本放大风险敞口。
竞争在去中心化永续合约市场异常激烈。例如，Aster在推出后曾短暂登顶DEX永续合约排行榜，其24小时交易量达到近360亿美元，占据了当时DEX永续合约总活动量的一半以上。与此同时，由科技企业家Vladimir Novakovski创立的链上永续合约交易所Lighter，也在其公共主网上线后成功完成了6800万美元的融资轮。
未来预测：从高杠杆工具到可组合性核心模块
市场观察认为，永续合约正在超越其作为孤立、高杠杆交易工具的传统定位。它们正演变为DeFi市场中核心的、可组合的基础模块。David Duong进一步预测，股权永续合约可能成为下一个增长领域。代币化的股票衍生品有望将加密货币的24/7交易、杠杆特性，与传统市场交易时段外对美国主要股票的敞口需求相结合。
投资者应关注，随着Aster、Hyperliquid、Lighter等平台的持续创新与竞争，链上衍生品市场的流动性、用户体验和产品复杂度都将进一步提升。这场由链上永续合约为先锋的衍生品革命，很可能重塑整个加密金融市场的结构与资本流向。
