近期，比特币在短暂试探89,000美元后再次遇阻回落，引发市场对牛市持续性的担忧。数据显示，比特币期货未平仓合约已跌至420亿美元，创下八个月新低，而现货ETF也连续出现资金外流。然而，分析师指出，期权数据与基差率等深层指标仍显示出韧性，当前的市场调整更像是杠杆清洗而非趋势逆转。投资者应关注哪些关键信号，以判断比特币能否在年底前重拾升势？
核心观点与数据：杠杆骤降，但深层指标健康
据市场分析，上周五比特币期货总未平仓合约从两周前的470亿美元骤降至420亿美元。与此同时，现货比特币ETF在连续五天内录得总计8.25亿美元的资金净流出。值得注意的是，这仅占其总规模1160亿美元的不到1%。尽管数据引发部分投资者不安，但比特币月度期货的基差率仍稳定在5%，与上周持平，且已远离12月18日比特币低于85,000美元时观察到的低于4%的水平。期权市场的Delta偏斜指标也未显示出极度悲观情绪，表明鲸鱼和做市商并未预期价格会大幅下跌。
市场背景分析：宏观不确定性下的资产轮动
当前市场情绪受到多重因素影响。在全球经济不确定性增加的背景下，投资者正寻求避险。上周五，黄金和白银价格攀升至历史新高，而美国10年期国债收益率则降至三周低点4.12%。这种资产轮动现象表明，资金正在传统避险资产与高风险资产之间重新配置。分析师指出，尽管比特币近期表现疲软，但其价格行为仍与高风险资产特性相符。另一方面，美国政策的不确定性，如对华半导体进口关税的推迟以及英伟达AI芯片对华出口限制的放宽，也为市场增添了复杂变量。这些宏观因素共同作用，暂时抑制了加密货币市场的风险偏好。
结尾预测：支撑位面临考验，但牛市基础未动摇
综合来看，比特币期货和期权未平仓合约的下降，以及ETF的小幅资金外流，本身并不构成持续熊市的信号。关键在于，比特币期权指标和基差率依然保持在相对健康的区间。虽然短期内重新测试85,000美元支撑位的可能性依然存在，但多头的力量似乎正在逐步恢复。市场正在等待一个能够推动价格突破90,000美元关口的催化剂。投资者应密切关注宏观经济数据、监管动态以及机构资金流向，这些因素将成为决定比特币下一阶段走势的关键。在当前环境下，保持耐心并关注链上及衍生品市场的深层数据，或许比追逐短期价格波动更为重要。
