导语：临近2025年底，比特币价格持续在8.5万至9万美元的狭窄区间内震荡，令投资者倍感焦灼。然而，一场涉及270亿美元名义价值的期权到期事件即将于12月26日上演，这被市场分析师普遍视为打破当前僵局的关键催化剂。随着大量看涨期权头寸的到期，比特币能否一举突破9万美元束缚，开启新一轮上涨行情？
核心观点与数据：据市场分析，比特币在整个12月被“锁定”在8.5万至9万美元区间，其根本原因在于期权做市商的对冲行为。具体而言，在8.5万美元附近存在大量看跌期权的“伽马（Gamma）”头寸，迫使做市商在价格下跌时买入现货以对冲风险，从而形成强力支撑。反之，在9万美元附近则堆积了密集的看涨期权伽马，导致做市商在价格上涨时抛售，压制上行空间。这种由衍生品机制主导的“画地为牢”现象，暂时掩盖了美股创新高、黄金破纪录等宏观利好对加密货币的潜在带动效应。
市场背景分析：值得注意的是，即将到来的Deribit交易所期权到期规模异常庞大，其市场结构明显偏向多头。数据显示，此次到期看跌看涨比率（Put-Call Ratio）仅为0.38，意味着看涨期权的数量几乎是看跌期权的三倍。更为关键的是，大量未平仓合约集中在10万至11.6万美元的看涨执行价区域。分析师指出，随着12月26日期权到期日临近，伽马和德尔塔（Delta）等对冲效应将逐渐衰减，此前压制波动的“稳定器”作用将减弱，市场将更容易选择方向。从期权机制推演，到期后价格向上突破、向9.5万美元中段区域运行的可能性，远高于持续跌破8.5万美元支撑。
结尾预测：综合来看，年底的巨额期权到期很可能成为比特币打破数月盘整格局的转折点。鉴于到期期权强烈的看涨偏向，以及宏观风险资产环境整体转向积极，比特币向上突破9万美元阻力区间的概率正在增加。投资者应密切关注12月26日前后价格对关键区间的测试结果。一旦有效突破，市场注意力将迅速转向10万美元上方的密集期权执行价区域，这可能为下一阶段行情提供新的目标和波动性。然而，市场亦需警惕“买预期，卖事实”的短期行为，在突破确认前，区间震荡的交易逻辑可能依然有效。
