2025年末，加密货币市场正经历一场与价格脱钩的深度信心危机。尽管比特币价格徘徊在88，650美元高位，但市场情绪指标“加密货币恐惧与贪婪指数”已连续14日处于“极度恐惧”区间，最新得分仅为20/100，甚至低于2022年FTX暴雷时期的水平。这种“高价位、低情绪”的背离现象，正引发行业对市场结构性变化的深刻反思。
核心数据揭示市场寒意：据市场分析，自10月初中美关税担忧重燃导致单日市值蒸发近5000亿美元以来，市场情绪持续下行。截至12月26日，恐惧贪婪指数已跌至20分，创下自2018年该指数推出以来最长的“极度恐惧”时期之一。值得注意的是，当前比特币价格虽为88，650美元，但较10月6日的历史高点126，080美元已下跌近30%。
市场背景与多重压力分析：分析师指出，此轮情绪低迷是多重因素叠加的结果。首先，宏观层面，市场担忧美联储可能在2026年第一季度暂停降息，加密交易所BTSE首席运营官Jeff Mei警告，若利率维持不变，比特币可能跌至70，000美元。其次，链上数据与社交热度显著降温。数据分析平台Alphractal指出，谷歌加密搜索量、维基百科浏览量及论坛讨论热度均已回落至典型熊市水平，“2025年12月，散户投资者似乎感到气馁、脱离市场且基本缺席。”
Bitwise首席投资官Matt Hougan将市场回调与情绪低落归咎于“加密原生散户”的离场。这部分投资者在经历FTX暴雷、迷因币崩盘、山寨币季节未至以及“10/10”大规模清算事件后伤痕累累，选择暂时观望。然而，与之形成鲜明对比的是，“传统金融（TradFi）零售”资金正在通过现货ETF渠道稳步入场。数据显示，2025年至今，美国比特币ETF已吸引超过250亿美元的资金净流入，尽管比特币年内仍录得5%的跌幅。
未来展望与投资者关注点：当前市场呈现“机构资金托底”与“散户情绪冰点”并存的割裂状态。投资者应关注两个关键信号：一是美联储货币政策动向对宏观流动性的影响；二是恐惧贪婪指数能否随着ETF持续的资金流入而触底回升。市场情绪的修复需要时间，但传统金融渠道的持续入场，可能正在为下一轮周期悄然奠定基础。短期内，市场或将继续在“极度恐惧”区间震荡，等待新的催化剂打破僵局。
