近期，市场盛传比特币“巨鲸”正掀起大规模重新吸筹浪潮，然而，链上数据研究机构CryptoQuant的最新分析却泼了一盆冷水。分析师指出，所谓的“鲸鱼积累”很大程度上是交易所活动造成的统计假象，真正的市场结构并未发生根本性改变。与此同时，一个关键群体——长期持有者——的行为正悄然转向，这或许为市场未来走势提供了新的线索。
核心观点：鲸鱼积累被夸大，长期持有者转为净买入
据CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺分析，公开流传的“鲸鱼积累”数据存在误导。他指出，加密货币交易所出于运营和合规需求，通常会将大量小额钱包的资金整合到少数几个大钱包中。这一操作人为地增加了持有巨额余额的钱包数量，导致链上追踪器错误地将此归类为鲸鱼的主动积累行为。当过滤掉这些与交易所相关的干扰数据后，真实情况显示，大额持有者仍在减持而非增持比特币。数据显示，持有100至1000枚BTC的地址余额也呈下降趋势，这或与现货比特币ETF的资金流出趋势相呼应。
市场背景：ETF重塑格局，鲸鱼影响力被稀释
值得注意的是，自2024年初美国现货比特币ETF推出以来，市场的权力结构已悄然生变。这些ETF已成为比特币的重要持有者，在一定程度上稀释了传统意义上“鲸鱼”地址对市场的绝对影响力。尽管鲸鱼的大额交易仍能引发价格波动，但市场的主导力量正变得更加多元化。在这一新背景下，准确解读链上数据，区分真正的投资者行为与交易所的托管操作，变得比以往任何时候都更为关键。
未来预测：关注长期持有者，或成市场新支点
当市场目光聚焦于“鲸鱼”动向时，另一组数据或许更值得投资者关注。VanEck数字资产研究主管马修·西格尔指出，比特币的长期持有者在经历了自2019年以来最大规模的抛售后，在过去30天已转为净积累者。这一转变意义重大，它可能意味着近期比特币市场最大的抛压来源之一正在减弱。截至发稿时，比特币价格略高于90,000美元，虽未展现出持续的强劲复苏，但也成功避免了再次下探11月低于80,000美元的低点。分析师认为，长期持有者信心的恢复，可能为比特币价格在中期构筑更坚实的底部提供支撑，市场结构正从“鲸鱼主导”向“多元机构与坚定持有者共舞”的新阶段演进。
