进入2026年，加密市场开局便迎来重磅数据。根据SoSoValue的数据，美国现货比特币ETF在2025年最后两个月遭遇了自2024年1月上市以来最严峻的资金外流考验，净流出总额高达4.57亿美元。与此同时，比特币价格在此期间下跌了20%。这一现象是机构兴趣的暂时退潮，还是市场新一轮洗牌的开始？本文将深入剖析数据背后的市场逻辑。
核心数据显示，11只现货比特币ETF在11月录得3.48亿美元的巨额净流出后，12月再度流出1.09亿美元。这一两月合计4.57亿美元的赎回规模，甚至超过了2024年2月和3月创下的4.32亿美元的前纪录。无独有偶，以太坊现货ETF同样在年末遇冷，在11月和12月期间，投资者从这些基金中撤资超过20亿美元。这一系列数据清晰地指向了年末机构资金的大规模撤离。
这一轮资金外流与加密市场的宏观背景紧密相连。2025年末，比特币价格经历了约20%的显著回调，市场波动加剧。分析师指出，这通常与机构投资者在财年结束前进行获利了结、风险重估以及流动性管理有关。值得注意的是，资金流出并非均匀分布，而是呈现出从主流资产向其他潜力赛道转移的迹象。例如，XRP ETF在同期吸引了超过10亿美元的资金流入，而Solana（SOL）ETF也获得了超过5亿美元的资金青睐。这表明市场内部正在进行一轮剧烈的结构调整和热点轮换。
然而，面对看似悲观的数据，市场也存在不同声音。印度Giottus交易所首席执行官Vikram Subburaj认为，“ETF的资金外流和持续的清算确实影响了市场情绪，但市场结构并未表现出恐慌。相反，这更像是一个市场寻求平衡的过程，弱势投资者在年底退出，而资产负债表更健康的机构则在吸收抛压。” 他进一步补充道：“价格正在压缩，双方都在等待一月份流动性回归。”
展望2026年初，市场将聚焦于几个关键信号。首先，一月份传统金融市场流动性的回归，能否如分析师所预测的那样，为加密ETF带来新的买盘支撑，是观察市场能否止跌回稳的首要指标。其次，比特币波动率已压缩至历史低位，这通常预示着即将到来的大幅价格波动。最后，投资者应关注资金从比特币、以太坊流出后，对XRP、Solana等资产的追捧能否形成可持续的新趋势。综合来看，2025年末的这场“失血”或许并非熊市开端，而是市场在经历爆发式增长后的一次健康回调与持仓再平衡，为2026年更结构化的行情奠定了基础。
