近日，美联储公布的2025年12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要，向市场传递了超出利率政策之外的明确信号。纪要显示，尽管官员们对经济背景普遍感到满意，但其核心关切已从单纯的利率升降，转向了金融体系能否在利率保持平稳的情况下，维持充足的现金流动性，以避免短期资金市场突然陷入紧张。这份于2025年12月30日发布的文件，为2026年初的市场流动性状况敲响了警钟。
根据会议纪要，美联储官员指出，银行体系的准备金水平已降至其认为的“充裕”区间。然而，分析师指出，这一“充裕”状态实际上非常敏感，需求端的微小波动就可能导致隔夜借贷成本飙升，从而引发流动性压力。值得注意的是，会议记录列举了多个预警信号，包括隔夜回购利率的高企与剧烈波动、市场利率与美联储管理利率之间利差的扩大，以及对美联储常备回购工具依赖度的增加。
市场背景分析：季节性压力与历史教训
当前的市场环境并非孤立现象。会议纪要中的讨论特别强调了季节性因素带来的叠加风险。据美联储工作人员预测，2026年初将面临多重压力：年底的资金压力、1月下旬的资金转移，尤其是春季因税款集中上缴国库而导致的大量资金从银行体系流出。这些因素都可能急剧消耗银行准备金。更值得警惕的是，部分与会者指出，当前流动性压力的积聚速度甚至快于2017年至2019年美联储缩表时期，这一历史对比凸显了资金条件可能恶化的速度之快。
结尾预测：美联储或将提前行动，投资者应关注流动性指标
面对潜在的流动性风险，FOMC会议纪要表明，与会者已开始讨论旨在2026年季节性压力加剧前，防止现金短缺的应对步骤。这表明，美联储可能会在2026年上半年采取预防性措施，以确保金融体系有足够的缓冲，而非等到市场出现剧烈波动后再被动反应。对于加密货币及更广泛的金融市场投资者而言，除了关注利率路径，更应密切关注短期融资市场的利率、银行准备金水平等流动性指标。市场在2026年面临的考验，或许将更多地来自“钱紧”而非“价高”。
