在2025年接近尾声之际，加密货币市场出现了一个引人注目的现象：一家名为BitMine Immersion Technologies的美国上市公司，其股价从7月高点暴跌超过80%，却意外地成为韩国散户投资者的“心头好”。据彭博社援引韩国证券存管院数据，该公司今年净买入额高达14亿美元，成为韩国投资者净买入量第二大的海外股票，仅次于 Alphabet。这一极端案例，揭示了在剧烈波动市场中，投机性需求的强大韧性。
核心数据与现象：BitMine的股价在7月3日见顶后，已下跌约82%。然而，韩国本土投资者今年以来仍向其净投入14亿美元。更值得注意的是，投资者还通过T-Rex的2X Long BitMine Daily Target ETF（一款旨在获得股票每日表现两倍回报的杠杆产品）投入了5.66亿美元，尽管该ETF自9月高点已下跌约86%。
市场背景分析：这一狂热现象始于BitMine的战略转型。公司宣布从比特币挖矿业务转向构建以太坊（ETH）国库，将自己定位为一家旨在积累ETH的上市工具。这一转变引发了超过3000%的惊人上涨，将这家原本名不见经传的公司推向了韩国人购买外国股票排行榜的前列。分析师指出，该公司的吸引力与其资产负债表直接相关。根据strategicethreserve.xyz汇编的数据，BitMine持有价值约120亿美元的以太坊，使其成为专注于ETH的最大数字资产国库公司。
对于韩国散户交易者而言，吸引力并非来自稳定的风险敞口，而更多在于“凸性”。以太坊国库公司的股票交易就像放大的ETH代理，在加密货币波动性之上又叠加了股权风险。这种结构在动量阶段创造了急剧的上行空间，而当资金流向逆转时，也会带来同样剧烈的回撤。值得注意的是，以太坊本身在2025年下跌了约11%，此前一波上市积累公司的热潮曾在8月将代币推升至接近5000美元的历史高位，随后涨势消退。
结尾预测与风险提示：BitMine的案例是2025年投机需求在遭遇毁灭性打击后依然存续的最极端例子之一。它由亿万富翁彼得·蒂尔支持，并由以看好加密货币而闻名的华尔街预测师汤姆·李领导。投资者应关注，这种高杠杆、高波动的投资产品，虽然在上涨周期中能带来巨额回报，但在市场转向时也蕴含着巨大风险。未来，随着更多传统公司涉足加密货币资产储备，类似的结构性产品和投资热情可能继续出现，但市场参与者必须对其中叠加的股权风险与加密货币原生波动性保持高度警惕。
