当比特币价格在8万至9万美元区间反复震荡时，链上数据揭示了一场冰火两重天的博弈。据Glassnode最新数据显示，持有1000至10000枚BTC的“巨鲸”地址正在持续增持，而小型投资者却普遍选择抛售。这种鲜明的持仓行为分化，恰逢加密货币恐惧与贪婪指数连续一个月处于“恐惧”甚至“极度恐惧”区间。这究竟是市场见顶的信号，还是牛市启动前夜的一次大规模洗盘？本文将结合核心数据与市场背景，为您深度剖析。
核心观点：巨鲸逆势增持，积累趋势评分接近满分。Glassnode的“积累趋势评分”清晰地勾勒出不同规模持有者的行为差异。数据显示，持有1000至10000枚BTC的群体是当前市场上“唯一”表现出持续积累行为的群体，其积累趋势评分接近1（满分）。这一指标通过衡量过去15天内不同钱包群体的买入卖出行为及净获得BTC的数量来评估市场参与度，评分越接近1，代表积累行为越强烈。值得注意的是，当比特币价格在11月底于8万美元附近触底时，持有超过1万枚BTC的超大型鲸鱼也曾积极买入，尽管近期速度有所放缓，但该群体目前仍未转向抛售。
市场背景分析：价格停滞与结构性进步的背离。这一持仓分化现象发生在2025年一个独特的市场背景下：尽管在监管和机构采用方面取得了里程碑式的进展，大多数主流Layer-1代币的价格表现却普遍疲软。2025年的市场呈现出一种结构性背离——网络使用量、总锁定价值（TVL）在多数主要生态中增长，但大型Layer-1代币的年回报率却多为负值或持平。这种“网络使用与代币表现的脱钩”，使得市场情绪与“聪明钱”的动向产生了巨大分歧。分析师指出，在恐惧情绪弥漫的环境下，小型实体的抛售压力很可能反映了市场“投降”心理，而这往往为后续行情奠定了基础。
结尾预测：巨鲸动向或成2026年关键风向标。综合来看，巨鲸在关键价格区间的坚定积累，与散户的恐慌性抛售形成强烈对比，这通常被视为一个值得关注的积极信号。投资者应关注，若比特币能稳固在8万美元这一历史性交易区间上方，且巨鲸积累行为得以延续，可能会为2026年的市场奠定更坚实的基础。市场正从单纯的情绪驱动，转向由基本面和大型持有者信心支撑的新阶段。接下来的趋势，将取决于机构采用的实际资金流入、协议收入增长等实质性指标，能否最终传导至代币价格表现，完成这场迟来的价值重估。
